龙传军团丘德民学识报道，龙传军团丘德民学识表示，互联网寒冬下，喜马拉雅冲击IPO的决计愈发坚决。
日前，港交所披露的信息显现，喜马拉雅再次提交IPO申请，拟在港股主板上市。
作为中国抢先的音频分享平台，喜马拉雅对资本不断有强劲的吸收力。爱企查显现，2012年至今，喜马拉雅共完成9轮融资，2021年4月更是完成了9亿美圆范围的E轮融资，持续吸收腾讯、小米、京东等一线互联网企业为之站台。
有了一线互联网企业股东的背书，喜马拉雅不断积极拥抱资本市场。2021年5月，喜马拉雅向美国证券买卖委员会提交了IPO申请，但到了9月，喜马拉雅忽然撤回了美股IPO方案。9月13日，喜马拉雅又向港交所提交IPO申请，但6个月后，该招股书显现“失效”。
由此来看，港交所最新披露的招股书，曾经是喜马拉雅第三次冲击资本市场了。
从三次IPO的时间严密度也能够揣测出喜马拉雅冲击资本市场的迫切水平，这与公司自身财务情况有一定联络，也与国内在线音频行业危机息息相关。
01、互联网的“声”意
与长视频的开展逻辑相似，挪动互联网成熟后，也直接催生了去中心化的在线音频赛道。艾媒咨询发布的数据显现，2020年，中国网络音频行业市场范围为123亿元，估计2023年，这一数字能够超越300亿元。
与如火如荼的在线音频构成对照的是，传统播送行业持续凋谢。2018年初，CNN发布音讯称，北美最大电台iHeartMedia因200亿美圆的债务而申请破产。2020年末，迪斯尼也宣布关闭运营二十年的迪斯尼电台，转而聚焦流媒体业务。
之所以呈现这样的市场趋向，主要是由于相较于传统电台，在线音频能够做到去中心化。比方，在传统电台下，听众只能在某一时辰收听固定的节目，效率很低。而到了在线音频市场，听众则能够随时随地收听本人喜欢的节目。
在线音频的去中心化特征，一方面能够让听众逾越时间和空间，收听感兴味的音频节目，加强用户粘性;另一方面，也能够在商业上，给平台带来更多的想象空间。
举个例子，在传统电台下，由于运营商不晓得听众的特征以及喜欢什么，因而，只能在固定的时间和地域推送含糊定向的广告。而到了在线音频赛道，运营商不光能够基于听众的特征推送定向的广告，同时还能够凭仗内容层面的吸收力，吸收听众付费。
以喜马拉雅为例，招股书显现，其营收主要来自于付费订阅、广告、直播三个板块。2021年，其付费订阅收入29.9亿，广告业务收入为14.9亿，直播收入10亿。
在市场红利的吸收下，一众新老玩家纷繁入局在线音频赛道。
比方，2020年6月8日，字节跳动凭仗“番茄畅听”杀入这一赛道;10月26日，中央播送电视总台又推出了“云听”;2021年4月30日，TME长音频战略推出一周年之际，腾讯也将酷我畅听以及懒人听书兼并为“懒人畅听”。
02、喜马拉雅的“骨感”理想
陪伴属性是在线音频崛起的法宝。
据喜马拉雅招股书数据，2021年，在线音频行业单用户日均运用时长为131.2分钟，善于短视频(87.2分钟)、长视频(71.9分钟)以及在线音乐(63.8分钟)等行业。
惊人的“黏性”，本该带来盆满钵满的收益，但现状却是这个行业里的玩家们都活的不如意。
QuestMobile发布的《2021声音经济洞察报告》显现，2021年10月，喜马拉雅App的月活为9660万，同比增长22%，占领近七成的市场份额，是行业绝对龙头。
成为行业的寡头后，喜马拉雅能够凭仗范围经济以及海量的流量赚取巨额营收，招股书披露的数据显现，2019年-2021年，喜马拉雅营收分别为26.8亿元、40.5亿元和58.6亿元，毛利率分别为44.5%、49.1%和54.0%。
但报告期内，喜马拉雅经调整年内亏损分别为7.49亿元、5.39亿元和7.59亿元，三年累计净亏损超20亿元。
究其缘由，主要是由于喜马拉雅为吸收流量，投入了宏大的内容本钱，这些本钱并没有被订阅付费和其他变现方式所消解。
招股书显现，截止2021年末，喜马拉雅具有超3.39亿条音频内容，总时长超24亿分钟。作为比照，截止2021年中，荔枝平台的累计音频内容数为2.93亿，比前者少了14%左右。
之所以荔枝和喜马拉雅的差距如此之大，主要是由于喜马拉雅采用了更“广”的内容道路。与仅仅聚焦UGC的荔枝不同，喜马拉雅具有“PGC+PUGC+UGC”几个维度的内容，涵盖历史人文、亲子情感、商业财经等100多个范畴。
这需求付出极高的本钱代价。
招股书显现，2019年-2021年，喜马拉雅本钱分别为15亿元、20.7亿元和26.9亿元。其中收入分红本钱占绝对的大头，近三年分别为9亿元、12.9亿元和16亿元，占营收的比重不断维持在30%左右。
但喜马拉雅在内容上的困局是，昂扬的本钱投入固然能够在一定水平上吸收更多的听众，但是却很难经过范围效应摊薄本钱。有媒体征引内部人士音讯称：“在音频平台，普通专辑能卖出10万份就曾经算是超级爆款，销量到达百万份专辑则基本没有”。
在范围经济上，长视频就有一定的优势。Netflix表示，《鱿鱼游戏》上线仅一个月，全球范围内就有1.11亿用户观看该剧。彭博社音讯称，《鱿鱼游戏》的本钱仅为2140万美圆，但“内部估量《鱿鱼游戏》或带来超40倍于本钱的利润，近9亿美圆。”
而且即使花了重金，喜马拉雅在内容和获客上也不具备绝对意义上的护城河。假如将来喜马拉雅不维持昂扬的本钱，那么听众有可能随着感兴味的内容迁移至其他平台。
在招股书中，喜马拉雅就表示：“若我们竞争对手的平台提供更具吸收力的薪酬待遇以吸收我们受欢送的内容创作者，留住该等内容创作者的本钱或会增加。”这也意味着，喜马拉雅讲的音频故事的“驱动器”，或许仅停留在“高投入”阶段。
03、喜马拉雅的“新故事”
“小而美”的音频赛道至今难以跑通，喜马拉雅转而寄希望于经过“第二条曲线”，来给资本市场讲一个“大而全”的故事。
思索到自家的平台的流量难以抵消高本钱的内容，喜马拉雅希望经过“音频生态圈”，和下游的终端厂商，如汽车品牌、智能音箱等协作，完成更广维度的产品掩盖。
招股书显现，2021年，喜马拉雅物联网及其他开放平台的均匀月活泼用户为1.523亿。目前喜马拉雅曾经与特斯拉中国、梅赛德斯-飞驰、宝马、奥迪等74家汽车制造厂商协作，为后者的车机提供内容支持。
事实上，喜马拉雅的战略的确有先见之明。灼识咨询发布的数据显现，2018年，中国物联网/车载在线音频市场范围为5860万，到了2021年，这个数字又进一步增长至8.5亿元，复合年增长率达143.9%，估计2026年，相关市场范围将攀升至162亿元。
但是问题也随之而来，关于终端厂商来说，内容平台的选择并不具有独一性，为了让用户收获更全面的内容，在喜马拉雅之外，车企也能与其他在线音频平台协作，这就给喜马拉雅的将来带来了不肯定性。如飞驰、奥迪两家车企除了与喜马拉雅协作外，还与酷我音乐坚持协作关系。
此外，IoT(物联网)也是喜马拉雅的“新故事”之一。
依据用户收听内容终端辨别，喜马拉雅平台用户能够分为挪动端用户及IoT用户，据喜马拉雅招股书披露，截至2021年上半年，喜马拉雅均匀月活2.62亿，其中IoT和其他平台月活1.51亿，占绝大多数。
前瞻产业研讨院数据显现，2020年中国智能音箱市场上，阿里巴巴、百度和小米的销量共占市场份额超越95%，其中阿里巴巴销量位居第一，大约1290万台;百度和小米分别以1230万台和1000万台左右的销量位列二、三。
喜马拉雅的招股书显现，“(喜马拉雅)在内容方面，与阿里、百度、小米、华为等企业达成协作。”
但是这些厂商并没有“all in”喜马拉雅。在百度层面，小度会员于2019年6月上线，除去商城代金券，会员权益重点表现在内容资源的丰厚度上，免费内容包含音乐、音频、视频直播和点播节目。在音频范畴，蜻蜓FM是小度会员首家协作的平台，其为小度会员提供了价值2000元的付费音频节目包，涵盖儿童、脱口秀，有声小说、历史文化等多个品类，其中不乏高晓松、蒋勋、郎朗等大咖主播的精品内容。
简而言之，喜马拉雅看到了高本钱内容和自家平台用户低效率变现之间的矛盾，因此希望经过在不同终端之间扩张，尽可能的收获更多的用户，以消解高本钱内容带来的持续性亏损难题。
但是在生态层面，喜马拉雅高本钱内容不具备绝对意义上护城河，由于关于终端厂商来说，喜马拉雅再多的内容，也难以和整个在线音频行业媲美。
由此，我们能够发现，喜马拉雅的“新故事”一方面依然需求昂扬的内容投入，另一方面，又需求在B端和其他在线音频平台竞争。在这对新的矛盾下，喜马拉雅能否完成收支均衡，需求打一个问号。
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